Когда вы инвестируете в облигации и фонды облигаций, вы сталкиваетесь с риском того, что можете потерять деньги, это касается любых инвестиций. Вот некоторые общие факторы риска, о которых следует знать в отношении инвестиций в облигации и облигационные фонды.
Риск изменения процентной ставки
Помните главное правило облигаций: когда процентные ставки падают, цены на облигации растут, а когда процентные ставки повышаются, цены на облигации падают. Риск процентной ставки — это риск того, что изменение процентных ставок (на любых рынках) может снизить (или увеличить) рыночную стоимость удерживаемой вами облигации. Риск процентной ставки называют «рыночным риском». Чем дольше вы держите облигацию, тем сильнее этот риск увеличивается. Давайте посмотрим на риски, которые связаны с повышением процентных ставок.
Допустим, вы купили сегодня 10-летнюю облигацию на сумму 1000 долларов со ставкой купона 4 процента, а процентная ставка повышается до 6 процентов. Если вам необходимо продать свою 4-процентную облигацию до наступления срока погашения, вы должны конкурировать с более новыми облигациями с более высокими ставками купона. Облигации с более высокой ставкой купона снижают интерес к старым облигациям, по которым выплачиваются более низкие проценты. Это снижение спроса снижает цену старых облигаций на вторичном рынке, что приведет к тому, что вы получите более низкую цену за свою облигацию, если вам нужно ее срочно продать. Фактически, вам придется продать свою облигацию по цене меньшей, чем вы заплатили за нее. Вот почему процентный риск называют рыночным риском.
Повышение процентных ставок делает новые облигации более привлекательными (поскольку по ним выплачивается более высокая купонная ставка). Это приводит к так называемому риску возможностей — риску того, что появится лучшая возможность, которую вы не сможете использовать. Это также называется риском периода удержания.
Управляющие фондами облигаций сталкиваются с теми же рисками, что и держатели индивидуальных облигаций. Когда процентные ставки повышаются, особенно, когда они резко повышаются за короткий период времени, стоимость содержащихся в фонде облигаций падает, что может отрицательно сказаться на общей доходности фонда.
Валютный риск
Облигации, номинированные в иностранной валюте, имеют неопределенные долларовые денежные потоки (домашняя валюта в данном примере — доллар). Величина этих потоков зависит от обменного курса иностранной валюты, установленного на момент получения выплат. Например, предположим, что инвестор приобретает облигацию, выплаты по которой осуществляются в японских иенах. Чем больше иена обесценится по сравнению с долларами, тем меньше долларов получит инвестор. Риск такого развития событий называется «валютным». Разумеется, если позиции иены по отношению к доллару укрепятся, то инвестор останется в выигрыше.
Риск досрочного выкупа
Подобно тому, как домовладелец пытается рефинансировать ипотеку по более низкой ставке, чтобы сэкономить деньги при снижении ставок по ссуде, эмитент облигаций может выкупить выпуск, когда процентные ставки падают и выпустить новые облигации под более низкий процент. По этой причине досрочный выкуп могут производить после снижения процентной ставки для оптимизации выплат по обязательствам. Основная сумма облигации погашается досрочно, но инвестор не может найти аналогичную облигацию с такой же привлекательной доходностью. Это называется «риском досрочного выкупа».
При использовании облигации с правом досрочного выкупа вы можете не получить исходную купонную ставку по облигации в течение всего срока действия облигации и может быть проблематично или невозможно найти эквивалентную ставку по инвестициям с выплатой равной исходной ставке. Это известно как риск реинвестирования. Кроме того, после наступления даты отзыва, поток процентных платежей по отзывной облигации становится неопределенным и любое повышение рыночной стоимости облигации не может превысить цену отзыва.
Риск дюрации
Дюрация облигации — некоторый промежуток времени, период до момента полного возврата капитала, вложенного в приобретение этой ценной бумаги. Если вы владеете облигациями или ваши деньги вложены в фонд облигаций, вам следует понимать, что такое дюрация. Продолжительность может исчисляться годами, но это не просто мера времени. Дюрация сигнализирует о том, насколько цена ваших инвестиций в облигации может колебаться при повышении или понижении процентных ставок. Чем выше дюрация, тем более чувствительными будут ваши вложения в облигации к изменениям процентных ставок.
Риск дюрации — это риск, который связан с чувствительностью цены облигации к изменению процентных ставок на один процент.
Дефолт и кредитный риск
Если вы когда-либо давали кому-то взаймы деньги, то скорее всего вы задумывались о вероятности возврата средств. Некоторые ссуды более рискованные, чем другие. Это верно и при инвестировании в облигации. Вы рискуете, что обещание эмитента выплатить основную сумму долга и выплатить проценты в согласованные сроки и условия не будет выполнено.
Обычно считается, что государственные ценные бумаги наименее подвержены риску дефолта, для большинства же корпоративных облигаций вероятность дефолта значительно выше. Это означает, что заемщик по облигации вполне может просрочить выплату (включая вас как держателя облигации), а в худшем случае будет не в состоянии платить вообще.
Оценка дефолта и кредитного риска на примере США
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) назначила 10 рейтинговых агентств, они признаны статистическими рейтинговыми организациями (NRSRO). Эти организации просматривают информацию о выбранных эмитентах, особенно финансовую информацию, такую как финансовая отчетность эмитента, и присваивают облигациям эмитента рейтинг — от AAA (или Aaa) до D (или без рейтинга).
Каждый NRSRO использует свои собственные определения рейтингов и собственные критерии для определения рейтинга данной ценной бумаги. Вполне возможно, что одна и та же облигация получит рейтинг, который иногда существенно отличается от одного NRSRO к другому. Хотя рекомендуется сравнивать рейтинг облигации по различным NRSRO, не все облигации имеют рейтинг каждого агентства, а некоторые облигации вообще не имеют рейтинга. В таких случаях вам может быть сложно оценить общую кредитоспособность эмитента облигации.
Рейтинговые агентства Беларуси
BIK Ratings – это первое и в настоящее время единственное рейтинговое агентство в Республике Беларусь. Агентство аккредитованно Национальным банком Республики Беларусь, в соответствии с постановлением Правления Национального банка № 7 от 12 января 2021 г. Агентство включено в реестр рейтинговых агентств Национального банка.
Высокая доходность — повышенный риск
Как правило, облигации делятся на две большие категории: инвестиционный и неинвестиционный. Облигации с рейтингом BBB, bbb, Baa или выше считаются инвестиционным рейтингом (Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings). Облигации с рейтингом BB, bb, Ba или ниже не являются инвестиционным рейтингом. Облигации неинвестиционного уровня также называют высокодоходными или бросовыми облигациями. Такие облигации предлагают более высокую доходность, чем облигации инвестиционного класса, но более высокая доходность сопряжена с повышенным риском — в частности, риском того, что эмитент облигации может объявить дефолт.
Инфляция и риск ликвидности
Риск инфляции — это риск того, что доходность облигации не будет соответствовать покупательной способности (риск инфляции — риск покупательной способности). Например, если вы покупаете пятилетнюю облигацию, по которой вы можете реализовать купонную ставку 5 процентов, но уровень инфляции составляет 8 процентов, покупательная способность вашего процента по облигациям снизится.
Риск ликвидности — это риск того, что вам будет нелегко найти покупателя на облигацию, которую нужно продать. Признаком ликвидности или ее отсутствия является общий уровень торговой активности: облигация, которая часто торгуется в течение данного торгового дня значительно более ликвидна, чем облигация, которая демонстрирует торговую активность только несколько раз в неделю.
Некоторые облигации, такие как ценные бумаги Казначейства США, довольно легко продать, потому что есть много людей, заинтересованных в покупке и продаже таких ценных бумаг в любой момент времени. Эти ценные бумаги ликвидны. Другие могут торговаться гораздо реже. На некоторые спрос может отсутствовать вовсе. Эти ценные бумаги неликвидны.
Риск неблагоприятного события
Слияния, поглощения, выкупы с привлечением заемных средств и крупные корпоративные реструктуризации — все это события, которые подвергают корпоративные облигации риску, то есть риску события.
Другие события также могут вызвать изменения в финансовом состоянии и перспективах компании, что может вызвать изменение рейтинга облигации, если тковой имеется. К ним относятся: расследование возможных нарушений, внезапная смерть главного исполнительного директора компании или другого ключевого менеджера, отзыв продукта и т.д.. Цены на энергоносители, спрос иностранных инвесторов и мировые события также являются триггерами событийного риска. Риск события чрезвычайно трудно предвидеть, но он может иметь драматические и негативные последствия для держателей облигаций.
