Задавать вопросы о том, во что верит инвестор или какова его инвестиционная философия, стало скучным занятием, которое завершается некими общими неопровержимыми ответами. Так быть не должно! Убеждения — это основа любого подхода, именно они определят успех или неудачу. Даже неэффективный процесс, подкреплённый твёрдыми убеждениями, будет работать лучше, чем хороший процесс на ошибочных убеждениях. Наши инвестиционные убеждения должны лежать в основе любого принимаемого нами решения, без них становится сложно делать последовательный и разумный выбор в периоды рыночной неопределенности. У каждого они свои, но ключевыми можно обозначить следующие:
- Выживание — важнейшая и часто игнорируемая цель для всех инвесторов
Инвесторы редко говорят о выживании, но это важнейший аспект любой стратегии. Именно оно должно определять, стоит ли делать ту или иную инвестицию и в каком объеме. Всегда следует избегать ситуаций, когда существует значительный риск полного краха (полного разорения) или когда мы не можем выдержать периоды низкой доходности. Лучшая инвестиция — та, которой мы можем придерживаться в долгосрочной перспективе, а не та, которая имеет наибольший потенциальный доход. Если мы не выживем, всё остальное не имеет значения!
- Долгосрочный горизонт инвестирования — огромное преимущество для большинства инвесторов, но мало кто им пользуется
Большинство инвесторов ориентируются на долгосрочную перспективу, но ведут себя так, будто их интересует только следующий год (максимум). В краткосрочной перспективе финансовые рынки движутся под влиянием настроений, постоянно подвержены колебаниям и представляют собой полную неразбериху. Они мало чем отличаются от игры, в которой одни участники пытаются угадать, как другие отреагируют на следующую новость. В долгосрочной перспективе более стабильные и надежные фундаментальные факторы (денежные потоки и прибыль), начинают оказывать свое влияние, а сложный процент при этом творит чудеса. Инвесторы слишком ограничены своими психологическими барьерами, чтобы в полной мере воспользоваться долгосрочным преимуществом.
- Риск — это потенциальные исходы и вероятности
У инвесторов странные отношения с риском. Мы всё чаще пытаемся его устранить, одновременно пытаясь его принять. Мы также пытаемся измерить его множеством несовершенных способов. Самый простой и полезный способ понять риск — это представить его как нечто, что возникает в любой ситуации, имеющей более одного потенциального исхода. Рискованная ситуация — это ситуация, в которой существует несколько потенциальных путей развития событий и определенные вероятности, связанные с каждым из них. Проблема в том, что мы не можем с уверенностью знать все возможные пути и каковы правильные вероятности. Но всякий раз, когда мы говорим о риске (об управлении им, его снижении, его увеличении), мы на самом деле имеем в виду попытку уравновесить будущие результаты со всей неопределенностью и компромиссами, которые нам нужно принять.
- Инвестор должны определить, какая информация для него на самом деле значима
Лучший способ справиться с огромным количеством лишнего шума, который стал неотъемлемой частью финансовых рынков, — это игнорировать его. Мало кто из нас может себе это позволить в полной мере, поэтому наиболее приемлемой альтернативой является четкое определение важных и предсказуемых вещей. Важными считаются те вещи, которые имеют значение для достижения наших долгосрочных целей, а предсказуемыми — те, которые мы можем предсказать с определенной уверенностью. Если это не важно (а для долгосрочных инвесторов мало что важно), мы должны это игнорировать. Если это важно, но неизвестно, мы можем диверсифицировать портфель, чтобы защитить себя от неопределенности.
- Предсказать макроэкономические и рыночные тенденции практически невозможно, поэтому лучше диверсифицировать портфель
Не имеет значения, сколько доказательств накопится, что прогнозирование рынка — это трата времени, в любом случае оно останется одной из самых важных частей инвестиционной индустрии. Однако мы можем извлечь из этого выгоду, для этого необходимо просто не заниматься этим, это даст нам преимущество перед теми, кто этим занимается. Прогнозирование и определение момента входа на рынок — это попытка справиться с укоренившейся неопределенностью, с которой сталкиваются инвесторы, но это неправильное решение. Правильный ответ — диверсификация. Весь смысл разумной диверсификации заключается в создании сочетания активов, отражающего присущую будущему неопределенность.
- Если вы хотите что-либо понять на финансовых рынках, сначала подумайте о мотивации участников
Мотивация определяет большую часть поведения. Если мы когда-либо сомневаемся в том, почему нам что-то продают, почему группа инвесторов ведет себя определенным образом или как разворачивается геополитическое событие, — ответ почти всегда будет найден, если проследить за мотивацией.
- Большая часть инвестиционной деятельности представляет собой погоню за высокой доходностью
Никто не любит это признавать, это маскируется множеством изощренных способов, но подавляющее большинство инвестиционной активности на финансовых рынках — это погоня за результатами. Все хотят владеть большим количеством активов, которые растут, и меньшим количеством активов, которые падают. Это, конечно, рациональное поведение, оно не только апеллирует к нашей ориентированной на результат психологии, но и позволяет легче привлекать активы и клиентов, если инвестиции ваша работа.
Погоня за результатом — это не стратегия, так как ей не хватает структуры, дисциплины и четкого намерения. Всем инвесторам было бы лучше признать свою склонность (вот верное название!) к погоне за результатом и постараться поддаваться ей как можно реже.
- Наше поведение определяет наши результаты. Если мы не будем четко понимать, как им управлять, мы обречены на провал
Человечество — исключительно успешный вид, но большинство наших поведенческих моделей совершенно не подходят для принятия обоснованных долгосрочных инвестиционных решений. Дело не в том, что мы иррациональны или глупы, а в том, что навыки, которые нам необходимы для выживания (как вида), совершенно не подходят для принятия разумных инвестиционных решений. Нам требуется «ломать» привычные нам шаблоны поведения, чтобы выжить в инвестициях. Если мы не будем очень тщательно обдумывать своё поведение, у нас мало шансов на хорошие результаты.
