Существует распространённое убеждение, что с ростом богатства увеличивается и способность к риску. В конце концов, чем больше у вас денег, тем больше вы можете позволить себе потерять, верно? Это может быть правдой в крайних случаях, но этот аргумент не работает в более типичных диапазонах богатства. Но почему? Потому что доллар — это не всегда доллар. И как только вы это поймёте, вы никогда больше не будете смотреть на риск так, как смотрели раньше!
Ценность относительна
В реальном мире люди не относятся к каждому доллару одинаково. Ваши первые 10 000 долларов имеют большее значение, чем следующие 10 000. Также верно, что ваши первые сто тысяч долларов имеют большее значение, чем последующие. И так далее…
У этого есть две причины:
- Во-первых, каждая ступенька на «лестнице богатства» создает своего рода «нижний уровень» образа жизни, ниже которого люди не хотят опускаться. Например, как только вы распробуете, каково это — не беспокоиться о ценах на продукты, вы не захотите возвращаться в мир, где вы об этом беспокоитесь.
- Во-вторых, чем больше у вас денег, тем больше их потребуется для серьезных изменений в образе жизни. Переход от поездки на автобусе/поезде к полету на самолете может стоить в 2–3 раза дороже в зависимости от места назначения. Но переход от полета первым классом к полету на частном самолете обойдется в десятки раз дороже. Именно этот экспоненциальный рост затрат при незначительном увеличении удобства создает ступенчатую структуру накопления богатства.
По мере роста вашего состояния становится оптимальным снижать риски. Да, вы можете брать на себя больше рисков по мере обогащения, но это не означает, что вы должны это делать.
Риски, которые вы берете на себя, всегда будут связаны с вашими желаниями. Если вы не будете удовлетворены, пока не сможете летать частным самолетом, то вам придется продолжать брать на себя большие риски. Но если вас устраивает экономкласс, то вы можете снизить их гораздо раньше.
По мере того, как ваше богатство меняется относительно ваших желаний, ваша способность брать на себя риски будет меняться вместе с ним. Чем ближе вы к полному удовлетворению, тем меньше рисков вам следует брать на себя. Этот парадокс называется «риск-богатство».
Парадокс риска и богатства
Парадокс риска и богатства противоречит экономической теории склонности к риску. Стандартная экономическая теория предполагает, что по мере роста нашего богатства абсолютная способность к риску увеличивается. По мере накопления богатства мы можем потерять больше и при этом выжить.
Но сам парадокс предполагает, что рациональный выбор противоположен — по мере роста богатства склонность к риску должна снижаться. Хотя финансовые издержки убытков снижаются с увеличением богатства, но вот психологические издержки возрастают.
Наша склонность к риску должна снижаться в среднем возрасте по мере увеличения обязательств (например, дети, стареющие родители и т. д.). Эту же линию рассуждений можно применить к тем, кто уже накопил определенный капитал. По мере увеличения чистого капитала сохранение становится важнее, чем погоня за риском и доходностью.
Почему так получается? Потому что, как только вы «победили в игре», ценность получения дополнительного доллара резко падает, в то время как боль от потери доллара возрастает. Это фундаментальный принцип теории перспектив. Теория перспектив утверждает, что люди реагируют на выигрыши и проигрыши асимметрично. Другими словами, боль от потери 100 долларов сильнее, чем удовольствие от выигрыша 100 долларов, по крайней мере, для большинства людей.
А когда вы становитесь богаче, это как теория перспектив на стероидах. Если бы ваше состояние составляло 500 тысяч долларов, боль от потери 250 тысяч долларов была бы значительно сильнее, чем удовольствие от получения 250 тысяч. Хотя эти суммы произвольны (и будут варьироваться от человека к человеку), они иллюстрируют влияние богатства на склонность к риску.
Другая причина парадокса риска и богатства — это время, необходимое для восстановления после значительной потери. Если бы кто-то, имеющий 1000 долларов на брокерском счете, потерял все, он смог бы относительно быстро вернуть эти деньги. Но если бы кто-то потерял 100 000 долларов пенсионных накоплений, то на возврат такой суммы могли бы уйти долгие годы.
Если ваш доход не может угнаться за вашим богатством с течением времени, вам придется уменьшить уровень риска. Почему? Потому что по мере роста вашего портфеля становится все труднее компенсировать будущие потери будущими доходами. Если вы можете откладывать 10 000 долларов в год, вы сможете компенсировать 20% убытков по портфелю в 200 000 долларов менее чем за 4 года (при условии 5% доходности ваших инвестиций). Однако для компенсации 20% убытков по портфелю в миллион долларов потребуется около 20 лет! Именно это расхождение и приводит к тому, что называется «сжатием риска».
Снижение риска
Ваша способность рисковать на протяжении всей финансовой жизни будет зависеть от трех основных факторов:
- вашего возраста
- ваших обязательств
- уровня вашего богатства.
По мере увеличения каждого из них вы должны стремиться к снижению риска. К сожалению, в среднем возрасте эти факторы, как правило, увеличиваются.
Не играйте на победу. Играйте с расчетом на то, чтобы не проиграть. Легко критиковать чью-то готовность к риску, но гораздо сложнее быть честным в отношении своей собственной.
*Использованы материалы Ника Маджиулли, Кристины Маслах, Vanguard
