Фондовый рынок часто сравнивают с казино, но что происходит, когда игроки торгуют акциями в рамках лабораторного эксперимента?
В рамках нового исследования «Когда Вегас приходит на Уолл-стрит: связь между волатильностью цен акций и частотой торговли среди игроков» около шестисот человек были приглашены принять участие в лабораторном эксперименте, в ходе которого они могли торговать на смоделированном фондовом рынке. Суть заключалась в том, что добровольцам случайным образом предлагали либо высоковолатильную, либо низковолатильную рыночную ситуацию, исследователи хотели выяснить, меняется ли поведение людей в зависимости от волатильности фондового рынка.
Первое, что они обнаружили, было то, что в среднем люди торгуют больше в волатильных ситуациях. Это также наблюдается и на реальных рынках. Объемы транзакций стремительно возрастают, когда рынки входят в фазу волатильности. Однако следует отметить, что в реальной жизни рынки становятся более волатильными, когда дела идут плохо и рынки падают. В лабораторном эксперименте волатильность была симметричной, но участники эксперимента одинаково активно торговали на любом её направлении. Следовательно, причиной увеличения объема рынка в волатильные дни не обязательно является желание людей выйти из убыточных позиций. Повышенная активность также вызвана тем, что люди пытаются зафиксировать прибыль, что объясняет, почему на растущем фондовом рынке мы часто наблюдаем увеличение объема по мере роста цен на акции.
Авторы исследования не просто сталкивали добровольцев с высокой или низкой волатильностью. Сначала они измерили у них риск развития игровой зависимости с помощью индекса тяжести игровой зависимости (PGSI). Важно отметить, что добровольцев для эксперимента набирали исходя из того, что у них ранее уже был опыт как в инвестициях, так и в азартных играх. Таким образом, исследователи смогли выяснить, связаны ли игровые привычки с инвестиционными, и если да, то как именно.
Если двигаться слева направо по графику представленному ниже, можно увидеть, сколько сделок совершили игроки-инвесторы в лабораторном эксперименте по мере увеличения риска развития игровой зависимости.
Обозначим основные моменты:
- Люди с повышенным риском развития игровой зависимости также склонны больше торговать на фондовом рынке. Таким образом, склонность к азартным играм влияет на инвестиционное поведение. Известно, что люди, которые торгуют чаще как правило имеют худшую доходность из-за транзакционных издержек и других факторов, которые снижают доходность. Следовательно, в реальной жизни люди, склонные к азартным играм, будут получать более низкую доходность или более высокие убытки.
- Большинство людей торгуют меньше на рынке с низкой волатильностью, а это значит, что пока рынки остаются спокойными, их доходность должна быть выше. Но для самых отъявленных игроков не имеет значения, низкая или высокая волатильность на рынке. Они всегда совершают много сделок, вне зависимости от того, в какой среде (спокойной или волатильной) они находятся.
