SEC — Комиссия по ценным бумагам и биржам США

Ликбез

Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange CommissionSEC) входит в число самых влиятельных финансовых регуляторов. Это правительственное агентство, главной компетенцией которого является регулирование рынка ценных бумаг Соединенных Штатов, а основной целью – защита лиц, инвестирующих на фондовом рынке.

История

История SEC берет начало с Великой депрессии, бушевавшей с 1929-го по 1939-й. Рынок ценных бумаг США, с момента своего формирования де-факто носивший стихийный характер, 24 октября 1929 подвергся обвалу, в результате пострадало огромное количество инвесторов, а через несколько месяцев – и население всей страны. Немногие знают, что первый масштабный кризис на фондовом рынке США случился еще в 1907 году, но оказался относительно краткосрочным и не привел к катастрофическому снижению уровня жизни.

В 1929 году и далее было иначе: разоренные люди выбрасывались из окон, снимали на ночь комнаты в отеле, чтобы покончить с собой, стояли за бесплатной похлебкой… фермеры, главная опора США в 20-е годы, выливали молоко на улицу и топили печи зерном, которое было невыгодно вести на рынок. К 1932 г. рынок акций упал почти на 90% от максимума 1929 года. Возникли «гувервилли» – постройки из подручных материалов наподобие современных индийских трущоб для массового выживания людей, некоторые из которых существовали вплоть до конца 40-х годов. В этих условиях выросли всемирно известные актрисы – Ава Гарднер и Мерилин Монро.

Падение индекса Доу-Джонса в 1929 году. График

В том же 1932 году к власти пришли демократы во главе с Франклином Рузвельтом, который разработал программу выхода из экономической пропасти. Одним из пунктов плана было взятие под контроль стихии рынка ценных бумаг. Поэтому уже в 1933 г. был принят закон «О ценных бумагах», а год спустя – положение «О торговле ценными бумагами», для исполнения которого в 1934 году была учреждена комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Ее первым главой Сенат назначил Джозефа Кеннеди, сын которого станет одним из самых известных американских президентов. Сам Джозеф, кстати, стал одним из немногих, кто сумел разбогатеть в это тяжелейшее время.

Базовые акты и нормативные документы

Согласно информации официального сайта, деятельность SEC основывается на восьми базовых законодательных актах и нормативных документах:

Официальное название Год принятия Официальное название на русском языке или вольный перевод Краткое описание
1 Securities Act 1933 О ценных бумагах Обязывает компании, которые выпускают ценные бумаги (ЦБ) раскрывать инвесторам, в том числе потенциальным, финансовую информацию, и любую другую о деятельности предприятия.

Содержит жёсткий запрет на публикацию или другие способы предоставления заведомо ложной или недостоверной информации.

2 Securities Exchange Act 1934 О торговле ценными бумагами Устанавливает механизмы регулирования ЦБ, относя к таковым акции, облигации и долговые обязательства (кроме векселей).
3 Trust Indenture Act 1939 О трастовом соглашении Детализирует особенности обращения долговых инструментов. Предусматривает их обязательную регистрацию в SEC.

Устанавливает, что вторичное обращение возможно только с согласия компании-эмитента.

4 Investment Company Act 1940 Об инвестиционных компаниях Утверждает:

  • порядок создания всех видов инвестиционных компаний, в предмет деятельности которых входит инвестирование и торговля ЦБ;
  • порядок деятельности компаний-эмитентов, которые предлагают собственные бумаги к инвестированию.

Обязывает компании предоставлять всеобъемлющие данные по поводу:

  • финансового положения;
  • инвестиционной политики;
  • структуры;
  • текущих операций.

Информация должна публиковаться при первичном размещении бумаг, а затем регулярно в соответствии с нормативными документами SEC.

Согласно этому закону SEC не имеет права влияния на принятие инвестором решений о вложении средств в бумаги. Ее задача – контроль за своевременностью, полнотой и правдивостью информации.

5 Investment Advisers Act 1940 (1996) Об инвестиционных консультантах Установил норму, по которой любой субъект предпринимательской деятельности, консультирующий потенциальных инвесторов по поводу вложений средств в различные инструменты, обязан быть зарегистрирован в SEC.

Он обязуется строго придерживаться всех положений о защите прав инвесторов и их средств.

Поправкой 1996 года вводилась послабляющая норма, которая предусматривает обязательную регистрацию, если управляемые активы превышают 25 миллионов долларов США.

6 Sarbanes-Oxley Act 2002 Акт Сарбэйнса — Оксли Является вторым значимым документом в сфере регулирования ЦБ за всю историю.

В значительной мере повышает уровень требований к отчетности, ее процедурам для всех участников:

  • эмитентов;
  • инвестиционных компаний и консультантов;
  • торговцев ЦБ.

Закон стал результатом большого количества громких скандалов по поводу недобросовестности высшего руководства крупных эмитентов и инвестиционных компаний, в том числе «дела Энрон».

7 Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act 2010 Додда — Фрэнка «О реформировании Уолл-стрит и защите потребителей» Принят для понижения рисков в недрах финансовой системы США. Расширил полномочия федеральных органов регулирования, в том числе SEC.

Ключевым моментом закона является так называемое «Правило Волкера», суть которого в запрещении банковским учреждениям, использующим федеральные гарантии, производить вложения средств своих вкладчиков в инвестиционные прямые фонды и хедж-фонды в объемах более 3% от их собственного уставного капитала. А также участвовать в уставных капиталах таких фондов в части, превышающей 3%.

Закон стал реакцией на такой громкий скандал, как финансовая пирамида Берни Мейдоффа.

8 Jumpstart Our Business Startups Act 2012 Положение о стартапах Предписывает SEC разработать и принять нормативную базу, которая устранит запрет на публичное размещение акций приватных фирм и рекламу такого размещения, в случае если:

1) в условиях предполагается размещение среди аккредитованных инвесторов;
2) эмитент делает все с пониманием того, что его ЦБ приобретают аккредитованные инвесторы.

9 Rules and Regulations Нормы и другие регуляторные акты SEC США Разрабатываются самой Комиссией на исполнение вышеперечисленных законодательных актов. Состоит из норм (Rules) и конкретных инструкций по различным процедурам.

Где расположена штаб-квартира

Штаб-квартира комиссии по ценным бумагам расположена в столице США по адресу 100 F Street, NE Washington, DC 20549. Региональные представительства есть в Нью-Йорке, Бостоне, Филадельфии, Атланте, Майами, Чикаго, Форт-Ворсе, Денвере, Солт-Лэйк Сити, Лос-Анджелесе и Сан-Франциско.

Структура руководства

Комиссия по ценным бумагам формируется из пяти членов, один из которых является Председателем. Кандидатуры предлагает Президент Соединенных Штатов, затем они утверждаются Сенатом. Один из членов становится председателем Комиссии, так же по личному назначению Президента. Из одной партии могут назначаться три члена. Решения принимаются на Заседаниях Комиссии, для чего достаточно простого большинства. В случае равенства голосов решающим является мнение Председателя. Для кворума достаточно присутствие трех членов.

Членами могут стать только известные на рынке личности, которые достигли определенных высот в карьере и заслужили безупречную репутацию. После назначения на должность в федеральном агентстве, они покидают свои посты в коммерческих структурах. Таким способом осуществляется баланс между интересами участников рынка и государства.

Схема: структура руководства SEC

Организационная структура

Комиссия по ценным бумагам состоит из:

  • пяти основных отделений (дивизионов):
1 Дивизион корпоративных финансов (Corporation Finance) Занимается эмиссионными процессами акционерных обществ.
2 Дивизион управления инвестициями (Investment Management) Занимается защитой всех групп инвесторов, включая юридических и физических лиц, отвечает за отчетность эмитентов, которая подается ежеквартально.
3 Дивизион принуждения к соблюдению законов (Enforcement) Контролирует выполнение эмитентами и профессиональными участниками рынков законодательства.
4 Дивизион торговли и рынков (Trading and Markets) Надзор за рынками, в том числе профессиональными торговцами ЦБ, фондовыми биржами. Осуществляет их лицензирование, занимается их отчетностью и раскрытием информации. Отчетность подается ежеквартально.
5 Экономический и рисковый анализ (Economic and Risk Analysis) Занимается аналитикой текущей экономической ситуации, разработкой стратегий развития рынка ЦБ, включая различные финансовые инновации.
  • 24-х более мелких подразделений, которые обеспечивают оперативную деятельность агентства;
  • 11-ти региональных отделений, упоминавшихся выше.

Область регулирования

В сферу регулирования SEC входят рынки ценных бумаг, их эмитенты и операторы (например, брокеры). Для понимания сути ЦБ нужно сразу оговорить, что однозначно определенного списка этих инструментов не существует. В законе 1933 года к ним были отнесены акции предприятий, облигации и все виды долговых обязательств, которые имеют свойства вторичного обращения. В этот список не вошли векселя (the bills), которые регулируются Международной Женевской конвенцией 1937 года. Позже было принято решение, что вопрос принадлежности финансового инструмента к ЦБ (securities) возлагается на комиссию по ценным бумагам и биржам, которая проводит анализ по следующим критериям:

  • Эмиссионный характер инструмента, который предполагает свободное обращение с вложением в него собственного капитала инвестора активом любого вида.
  • Факт того, что инвестор является участником компании-эмитента, вне зависимости от места официальной регистрации такого предприятия.
  • Потенциальная возможность инвестора получить прибыль на свой вложенный капитал в следующих формах: дивиденды; любые виды периодических выплат; рост стоимости приобретенного инструмента (курсовая разница).
  • Ограничение инвестора в управлении, либо полное отсутствие такового.

Как осуществляется надзор

  • Анализ обязательной отчетности участников рынка
  • Добровольная информация, которую предоставляют инвесторы по поводу своих счетов и качества услуг брокеров, трейдеров, инвестиционных консультантов и др.
  • Надзор за фондовыми биржами, которые сами по себе являются саморегулирующими организациями
  • Координация действий и обмен информацией с другими финансовыми регуляторами – американскими и зарубежными

Кроме того, имеется взаимообмен информацией с саморегулируемыми организациями, такими как MSRB и FINRA. В чем разница между FINRA и SEC? FINRA – это не государственная структура, а именно саморегулирующаяся организация участников рынка. Сильная, но все же не государственная. Оба регулятора во многом дублируют функции друг друга, но на несколько разных уровнях общей системы регулирования.

Оцените автора
Investor.of.BY