Торги на фондовых биржах могут приостанавливаться (приостановкой считается пауза продолжительностью до часа) или останавливаться (отсутствие торгов может длиться до двух недель) как по требованию регулирующих органов, так и по решению самой биржи. Остановка торгов может касаться и отдельных бумаг и биржи в целом. Как правило, целью приостановки биржевых торгов является ликвидация дисбаланса между спросом и предложением. В этом случае обычно не хватает спроса при избытке предложения и торги приостанавливаются уже после резкого большого падения. Классический пример такой приостановки — 19 октября 1987 года, знаменитый «Черный понедельник», когда индекс Доу Джонса упал на 22,6%. Биржа в целом не закрывалась, но уже к 12:30 дня было сделано 167 приостановок торговли отдельными бумагами, потому что на некоторые из них спроса не было вообще.
В редких случаях торги могут приостанавливаться и из-за аномального роста цены бумаги. Так, 12 мая и 8 августа 2022 года и 22 января 2021 года останавливались торги на NYSE акциями GameStop, которые в эти дни бурно росли. Особенно показателен январь 2021 года, когда акции поднялись почти на 70% за день и более чем на 100% за неделю. В январе 2021 года Нью-Йоркскую биржу обвинили в том, что остановкой торгов она спасла тех, кто шортил акции — а уровень шортов достигал тогда астрономических 138% от капитализации компании. Шортистов пытались переиграть reddit-ы — непрофессиональные инвесторы, которые хотели загнать тех, кто продал акции вкороткую, в угол. Каждый раз, когда акции GameStop резко взлетали, их цены возвращались к нормальному для компании уровню, и вряд ли приостановка торгов имела здесь материальное значение.
Современное регулирование, введенное в 1988 году после событий октября 1987-го, требует приостановки торгов на 15 минут, если цены на акции, измеряемые через индекс S&P 500, упали больше чем на 7% от цены закрытия предыдущего дня. Если это не помогло, и они снизились на 13%, то следует вторая приостановка на 15 минут (в обоих случаях исключение — время перед закрытием рынка); а если цены все же упадут на 20%, то торги останавливаются до конца дня. Речь, конечно, о бирже в целом. Отдельные бумаги часто падают гораздо сильнее. Две такие приостановки случились 27 октября 1997 года, когда рынок упал на 13%.
Торги отдельными бумагами могут останавливаться не только с целью ликвидации дисбалансов, но и в случае, когда регулятор подозревает, что эмитент дает о себе недостоверную информацию, наблюдается инсайдерская торговля или манипулирование рынком. В этом случае речь может идти как о падении цены, так и росте. В ноябре 2016 года цены на акции морского перевозчика DryShips, котировавшегося на NASDAQ, выросли на 1500% за неделю. Биржа остановила торги и запросила у компании дополнительную информацию. После возобновления торгов цены упали на 67%.
Отдельной важной темой является запрет не на торги как таковые, а на открытие коротких позиций. Он, в частности, был введен в США в отношении акций финансовых институтов в пик кризиса 2008 года и длился с 18 сентября по 8 октября. Регулятор отметил, что многочисленные короткие позиции сыграли значительную роль в падении акций финансовых институтов. Мера эта не рыночная — шорты, конечно, рынку нужны, чтобы приводить цены акций в равновесие — поэтому ею в большей степени балуются регуляторы на развивающихся рынках, например в Малайзии.
Еще одной причиной может являться важное событие, которое способно негативно повлиять на рынки. Биржевые торги останавливались после убийства президента США Джона Кеннеди в ноябре 1963 года и после авиационной атаки на башни-близнецы в Нью-Йорке в сентябре 2001 года.
Торги могут останавливаться и по техническим причинам, например из-за природных катастроф. Технической причиной являлось затопление на два дня пола Нью-Йоркской биржи вследствие наводнения, вызванного ураганом «Сэнди», в октябре 2012 года. NASDAQ также закрылся (хоть торги там полностью электронные), но в связи с тем, как было сказано в пресс-релизе, что безопасность сотрудников нельзя было гарантировать — в городе не работал общественный транспорт, так что и добраться до места работы было крайне сложно. До этого закрытие из-за ураганов происходило в 1985 году (ураган «Глория») и в 1969-м.
В марте 2020 года Чикагская биржа CBOE приостановила торги в режиме open outcry, то есть голосовой подачи заявок с физическим присутствием в торговом зале, чтобы сдержать распространение ковида; однако электронные торги не прекращались, так что событие прошло почти незамеченным. Ковид, однако, вызвал три приостановки торгов: рынок падал больше, чем на 7% 9 марта, а 12 марта было даже две приостановки — после 7%-го и последовавшего за ним 8%-го падения.
Встречаются и курьезные причины остановки торгов. Так, город Нью-Йорк старался увеличить популяцию белок. Однако зубы у них никогда не перестают расти, и они грызут всё — от орехов и коры до кабелей. В итоге из-за грызунов дважды останавливали торги на NASDAQ: 10 декабря 1987 года на 87 минут и 2 августа 1994 года на 34 минуты.
*в посте использованы материалы за авторством Elena Chirkova (Movchan’s Group)
