Если вы когда-нибудь задавались вопросом: «Где миллионеры хранят свои деньги?», то вы не одиноки. Многие люди интересуются финансовыми привычками и инвестиционным поведением состоятельных людей … и не зря. Лучшее понимание того, как они распоряжаются своими деньгами, может помочь нам перенять их опыт и потенциально улучшить и собственное благосостояние.
В данной статье рассмотрены различные вариантах хранения и приумножения богатства, которые доступны состоятельным и очень состоятельным инвесторам. От традиционных классов активов до более экзотических инвестиций, мы рассмотрим стратегии, которые миллионеры используют для защиты и приумножения своего состояния.
Как миллионеры инвестируют свои деньги
Чтобы выяснить это, рассмотрим три основных инвестиционных решения, которые влияют на их доходность:
- Распределение активов: В какие классы активов инвестируют.
- Рыночный тайминг: Когда покупают/продают активы.
- Выбор ценных бумаг/инструментов: Как выбирают, какие ценные бумаги покупать в рамках того или иного класса активов.
Мы будем опираться в первую очередь на исследование компании Vanguard «Как инвестирует Америка» за 2020 год, в котором изучается, как состоятельные домохозяйства (те, у которых активы в Vanguard составляют не менее 500 000 долларов США) инвестируют свои деньги. Не все домохозяйства в этом исследовании являются миллионерами, однако подавляющее большинство из них можно к ним причислить. Среднее домохозяйство в исследовании имеет более 1 миллиона долларов в Vanguard, а те, которые ниже среднего, имеют активы и вне Vanguard, то есть суммарно все это делает большинство из них также миллионерами.
С учетом сказанного, давайте рассмотрим первую часть — распределение активов.
Какими классами активов владеют
По данным Vanguard, распределение активов типичного миллионера (семьи) следующее:
- 65% акции (акционерный капитал)
- 25% Облигации (фиксированный доход)
- 10% наличные
Как видно из приведенной ниже диаграммы, это распределение остается относительно стабильным с течением времени:
Это дает нам общее представление о том, как миллионеры в среднем вкладывают свои деньги, однако это не говорит нам как распределение активов меняется с течением времени. Приведенная выше диаграмма представляет собой отражение совокупного распределение средств, а значит мы не видим изменений в распределении в зависимости от возраста.
К счастью, Vanguard в своем исследовании в том числе предоставляет разбивку распределения и по возрасту. Мы можем увидеть это в таблице ниже, где показано, что миллионеры моложе 45 лет склонны выделять около 75% своего портфеля на акции, в то время как люди старше 65 лет выделяют около 60% на акции:
Что происходит с деньгами, которые уходят из акций по мере старения состоятельных инвесторов? Они переходят в фиксированный доход.
Из приведенной выше таблицы видно, что с 50 до 80 лет доля в фиксированном доходе почти удваивается. Другими словами, в диапазоне предпенсионного и пенсионного возраста происходит переход от 15% в облигациях к 30%.
А как обстоят дела с другими классами активов? Разве миллионеры не вкладывают существенный процент от своего состояния во что-то еще, ну кроме акций, облигаций и наличных? Обратимся к исследованию U.S. Trust Insights on Wealth and Worth за 2017 год:
Как показало исследование, инвесторы с крупным капиталом (те, чьи активы составляют более 3 миллионов долларов) подавляющую часть своего состояния вкладывают в акции, облигации и наличные деньги, а менее 7% направляют на альтернативные формы инвестиций (хедж-фонды и т.д.)
Можно сделать вывод, что данные в исследовании Vanguard «Как инвестирует Америка» являются репрезентативными для усредненного миллионера, то есть он владеет типичными классами активов, а не какой-то особой экзотикой.
Конечно, эти исследования не учитывают личную недвижимость и владение собственным бизнесом, которые могут быть значительными. Если же их учесть, то распределение средств типичного домохозяйства миллионера между традиционными классами активов, такими как акции и облигации, окажется несколько ниже, чем было показано на диаграммах в этой статье. Мы можем увидеть это более четко, если посмотрим на представленные ниже данные, которые показывает распределение в зависимости от уровня благосостояния: процент, выделяемый на основное жилье, транспортные средства, бизнес и многое другое…
Для категории миллионеров $1M около 25% состояния находится в основном жилье и 15% — в бизнесе. Это означает, что типичный миллионер на 60% «состоит» из акций, облигаций и наличных денег (или эквивалентов). Что еще более важно, этот процент снижается по мере того, как домохозяйства становятся богаче. Как только вы становитесь мультимиллионером, то деловые интересы (бизнес) начинают существенно доминировать.
Теперь, когда мы имеем приблизительное представление о том, как миллионеры распределяют свои активы, давайте посмотрим на их решения о покупке и продаже.
Занимаются ли состоятельные инвесторы маркет-таймингом
Когда дело доходит до попыток определить лучшее время на рынке, обеспеченные домохозяйства ведут себя довольно сдержанно. Как видно из приведенной ниже таблицы (от Vanguard), чуть более половины всех состоятельных домохозяйств все же торговали на своих счетах в течение года, но когда они это делали, то использовали лишь 10% от общей суммы своих активов:
Это говорит о том, что состоятельные клиенты не пытаются заниматься маркет-таймингом. Это не является характерной чертой рассматриваемого периода, который был относительно спокойным (2015-2019 год), так как во время обвала в марте 2020 года только 11% инвесторов Vanguard совершали активные сделки. Очевидно, что большинство миллионеров не пытаются угадать «подходящее время» каким-либо значимым образом. Они вкладывают деньги и позволяют им работать. Теперь, когда мы рассмотрели данную тему, давайте изучим, что из себя представляет выбор ценных бумаг для покупки в рамках того или иного класса активов.
Выбор инвестиционных инструментов
Когда речь заходит о том, как миллионеры выбирают ценные бумаги в рамках того или иного класса активов, ответ один — диверсификация. Если вы посмотрите на выбор инвестиционных продуктов, который делают обеспеченные домохозяйства, то увидите, что подавляющее большинство из них используют взаимные фонды (которые, как правило, диверсифицированы), и только одна треть из них владеет отдельными ценными бумагами (т.е. отдельными акциями):
Хотя подавляющее большинство состоятельных домохозяйств диверсифицируют свои вложения через паевые фонды, они не все являются пассивными инвесторами. Переход к пассивным фондам ускорился с 2015 по 2019 год, но в 2019 году 77% обеспеченных домохозяйств по-прежнему владели активными паевыми фондами. Возможно, это вас удивит, но это явление в основном происходит за счет старшего поколения, которое, как правило, вкладывает большую часть своего состояния в активные стратегии:
Пожилые инвесторы, активная часть жизни которых прошла не в эпоху массового индексирования, не столь охотно принимают концепцию пассивного инвестирования, в отличии от более молодого поколения. Поэтому, по мере ухода наиболее пожилых инвесторов из жизни, мы, скорее всего, увидим еще большее распространение пассивного инвестирования в будущем.
Мы рассмотрели распределение активов, рыночный тайминг и выбор ценных бумаг, давайте проанализируем, как отличаются инвестиции обыкновенных миллионеров и мультимиллионеров.
Миллионеры против мультимиллионеров
До сих пор мы фокусировали наш анализ на домохозяйствах, которые находятся лишь за порогом миллиона. Но как насчет домохозяйств, которые имеют на своем счету значительно большие суммы? Инвестируют ли они иначе?
Факты свидетельствуют о том, что да. Данный отчет компании KKR демонстрирует, что сверхбогатые инвесторы (с активами более 30 миллионов долларов) вкладывают больше денег в альтернативные инвестиции (т.е. частные инвестиции, хедж-фонды и т.д.) и наличные средства, чем инвесторы с активами более 1 миллиона долларов.
Как видно из приведенной ниже диаграммы, инвесторы с очень высоким уровнем благосостояния (UHNW) направляют 30% средств в акции, 10% — в облигации, 50% — в альтернативы и 10% — в наличные, в то время как инвесторы с высоким уровнем благосостояния (HNW) направляют около 50% средств в акции, 20% — в облигации, 25% — в альтернативы и 5% — в наличные:
Почему UHNW-инвесторы вкладывают больше денег в альтернативы? Есть несколько теорий, одна из них заключается в том, что по мере роста благосостояния домохозяйства склонны инвестировать, руководствуясь скорее статусом, чем доходностью. Альтернативные инвестиции, такие как прямые инвестиции и хедж-фонды, дают ощущение исключительности, которое невозможно получить с помощью индексного фонда Vanguard.
Вторая теория основывается на предположении, что UHNW-инвесторы сконцентрированы на альтернативах, потому как они единственные, кто может получить к ним доступ (требуется серьезный капитал). В то время как любой человек с несколькими тысячами долларов (иногда меньше) может купить индексный фонд.
К счастью, розничным инвесторам (то есть нам с вами) не нужны альтернативы для формирования собственных портфелей. Простые и общедоступные инвестиционные стратегии, как правило, превосходят частные, особенно после учета комиссионных. Например, на графике ниже показана доходность хедж-фондов и S&P 500 с 2015 по 2021 год:
Как вы можете видеть, S&P 500 превзошел корзину хедж-фондов в каждом году с 2015 по 2021 год. Это верно даже для 2018 года, единственном провальном за этот период времени, т.е. даже на падающем рынке хедж-фонды проиграли. Нет никаких доказательств того, что типичный розничный инвестор нуждается в альтернативах для построения богатства.
С учетом сказанного, в заключение давайте обсудим, почему инвестирование как миллионер не обязательно сделает вас им.
Вывод
На протяжении статьи мы предполагали, что, подражая тому, как самые состоятельные инвесторы вкладывают свои деньги, мы тоже однажды станем миллионерами. Но это не обязательно так.
Почему? Потому что большинство из них становятся миллионерами не только благодаря своим инвестиционным решениям (на рынке). Они имеют высокий доход, высокий уровень сбережений или и то и другое вместе. Инвестировать и зарабатывать — это разные вещи. На рынке мы можем лишь попытаться приумножить свой капитал, если будем руководствоваться разумным инвестиционным принципам и будем последовательны в принятии решений.
Использованы статьи и материалы за авторством Ника Маджиулли, Ritholtz Wealth Managment, исследования: «Vanguard: How America Invests 2020», U.S. Trust Insights on Wealth and Worth, The Wisdom of Compounding Capital.
