После долгих лет напряженной работы вы готовы уйти на пенсию. Вы были дисциплинированным инвестором, сформировали неплохое состояние, которое должно позволить вам поддерживать свой нынешний образ жизни на протяжении всех ваших пенсионных лет.
- Какой ваш самый большой страх
- Уйти на пенсию в худший из возможных периодов
- Великая депрессия — Вторая мировая война: 1929 — 1948
- Война во Вьетнаме — Стагфляционная среда: 1962-1981
- Пузырь доткомов — Мировой финансовый кризис: 1999 — 2018
- Прочие опасения и вопросы
- Что, если бы вы прожили на пенсии 30 лет вместо 20?
- Что, если бы вы использовали ставку вывода средств в размере 5% вместо 4%?
- Что, если будущее окажется хуже, чем было прошлое?
- Как уменьшить риск?
- Отсутствие риска может оказаться самым большим риском
Какой ваш самый большой страх
Вероятнее всего он воплотится в сильном и продолжительном медвежьем рынке, который значительно снизит стоимость вашего портфеля и подвергнет вас риску остаться без денег. Давайте взглянем на историю и разберемся, насколько оправдан этот страх…
Указанная в расчетах историческая доходность не гарантирует доходности в будущем, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
Зададим параметры для нашего небольшого исследования:
- Не будем мелочиться, да и считать приятно. На момент выхода на пенсию у вас есть портфель в размере 1 миллиона долларов, который рассчитан на пенсию продолжительностью в двадцать лет.
- 1 миллион долларов — ваш единственный актив и источник дохода. Предположение не в полной мере реалистичное, поскольку большинство людей получают ту или иную форму социального обеспечения в течение жизни на пенсии, плюс ко всему большинство обладает собственной недвижимостью.
- Вы инвестируете в простой портфель, состоящий всего из 2 позиций: 50% акций США (индекс S&P 500) и 50% облигаций США (10-летние казначейские облигации).
- Вы ребалансируете этот портфель на ежегодной основе в конце каждого года. Для простоты мы будем предполагать отсутствие комиссий, проскальзываний и транзакционных издержек (сегодня это допустимое предположение, в прошлом сборы/комиссии были существенно выше).
- Вы придерживаетесь “правила 4%” и изымаете 40 000 долларов (4% от 1 миллиона долларов) из своего инвестиционного портфеля в начале «пенсионного забега» на расходы. В конце каждого последующего года вы корректируете 40 000 долларов с учетом инфляции (ИПЦ) и снимаете эту сумму.
Уйти на пенсию в худший из возможных периодов
Допустим, что вам не повезло уйти на пенсию в один из худших возможных периодов:
- конец 1928 года (Великая депрессия / Вторая мировая война);
- 1961 год (война во Вьетнаме / эпоха стагфляции);
- 1998 год (Пузырь доткомов / Глобальный финансовый кризис).
Выбраны три отдельных периода, поскольку они включают в себя самые жесткие сценарии для инвесторов за последние сто лет и затрагивают три разных поколения. Цель этого исследования заключается в том, чтобы показать, как повлияли рыночные обстоятельства на стоимость портфеля инвестора с учетом изъятий, инфляции и ребалансировок.
Вы бы справились? Давайте разберем худшие сценарии более детально:
Великая депрессия — Вторая мировая война: 1929 — 1948
Сочетание Великой депрессии и Второй мировой войны поставило экономику и финансовые рынки США в тяжелое положение.
Фондовый рынок США падал рекордные четыре года подряд с 1929 по 1932 год, при этом совокупная просадка составила почти 65% (с учетом годовой общей доходности до конца 1932 года).
Однако, в то время как акции снизились, облигации выросли (на 15,5% за те же 4 года), что смягчило удар по диверсифицированным портфелям.
Тем не менее, к концу 1932 года ваш портфель в 1 миллион долларов сократился бы до 526 852 долларов, что, вероятно, вызвало бы у вас страх остаться без денег.
Но этот страх не реализуется, поскольку акции вырастут на 187% в последующие 4 года (1933-1936), пополнив ваш портфель и вознаградив тем самым за покупки по низким ценам (ребалансировка: восстановление баланса до 50/50 за счет продажи облигаций и покупки акций) в течение предыдущих 4 лет.
В начале 1940-х годов произошел бы еще один спад, но стоимость вашего портфеля не опустилась бы ниже минимума на конец 1932 года. В конечно итоге вы бы закончили 20-летний пенсионный период с состоянием 715 920 долларов.
Война во Вьетнаме — Стагфляционная среда: 1962-1981
Еще один трудный период для инвесторов в акции пришелся на 1962-1981 годы, в течение которых США столкнулись с убийством Джона Кеннеди (1963), войной во Вьетнаме и самыми высокими темпами инфляции (14,6% ИПЦ в 1980 году).
Вы бы пережили 1960-е годы относительно спокойно. Но затем наступил медвежий рынок 1973-74 годов, сокративший ваш портфель до 796 699 долларов в конце 1974 года (совокупное падение акций в 1973-74 годах составило 36,5% в годовом исчислении). С этого момента высокая инфляция была постоянным встречным ветром на всем вашем пенсионном пути, но к концу 20-летнего периода у вас все равно остался бы портфель стоимостью 792 977 долларов.
Пузырь доткомов — Мировой финансовый кризис: 1999 — 2018
В новейшей истории худший 20-летний период для пенсионеров пришелся на период с 1999 по 2018 год, который включал последствия пузыря доткомов (годы спада для S&P 500 в 2000, 2001 и 2002 годах) и глобального финансового кризиса (самая продолжительная рецессия со времен Великой депрессии).
И снова диверсификация и ребалансировка оказались бы вашим спасением: облигации смягчили удар в 2000-2002 годах и вновь в 2008 году, после чего акции пошли на взлет (девять положительных лет подряд с 2009-2017 год).
К концу 20-летнего периода, несмотря на совокупный вывод средств в размере более 1 миллиона долларов, ваш портфель был бы выше, чем в начале (1 055 166 долларов).
Прочие опасения и вопросы
Какими бы обнадеживающими ни были приведенные выше примеры, у вас все еще есть опасения:
Что, если бы вы прожили на пенсии 30 лет вместо 20?
В первых двух примерах вы остались бы с гораздо большим портфелем, поскольку дополнительные 10-летние периоды были отличными для акций (1949-1958, 1982-1991). У нас еще нет 30-летнего периода для примера выхода на пенсию в 1998 году, но до сих пор дополнительные годы были весьма неплохи (S&P 500 вырос на 31,2% в 2019 году, на 18,0% в 2020 году и на 28,5% в 2021 году).
Что, если бы вы использовали ставку вывода средств в размере 5% вместо 4%?
Не все согласны с “правилом 4%”, некоторые говорят, что оно “слишком консервативно”, утверждая, что расходование 5% от вашего первоначального баланса портфеля (в год с поправкой на инфляцию) будет работать просто отлично в большинстве сценариев.
Это справедливо при рассмотрении приведенных выше исторических примеров. Вы остаетесь с более низкой конечной стоимостью портфеля и с немного большим уровнем стресса на пенсии, но все равно не приближаетесь к тому, чтобы остаться без денег.
Что, если будущее окажется хуже, чем было прошлое?
Оптимистичный взгляд в будущее имеет важное значение. Почему? Потому что без него вы не сможете придерживаться своей инвестиционной стратегии в трудные времена, а времен таких будет много. Вы должны верить, что благодаря человеческой изобретательности и выдержке реальный экономический рост и корпоративные прибыли через 20 лет будут выше, чем сегодня.
Если вы считаете, что следующие 20 лет будут хуже, чем период, когда была Великая депрессия (где, по оценкам, 25% рабочей силы были безработными) и Мировая война (где, по оценкам, погибло от 70 до 85 миллионов человек), то никакие доводы или анализ не помогут.
Как уменьшить риск?
Что делать, если вы вроде и понимаете, что будущее скорее всего будет не страшнее прошлого, но не хотите когда-либо приближаться к той точке, где у вас даже гипотетически закончатся деньги? Есть несколько действий, которые вы можете сделать, чтобы снизить этот риск: отложить выход на пенсию на несколько лет (сэкономить больше), найти работу на неполный рабочий день во время выхода на пенсию (увеличить доход от портфеля) или просто найти способ тратить меньше (коэффициент снятия <4%). Подобные решения гораздо в большей степени находятся под вашим контролем, чем доходность фондового рынка, которая часто бывает случайной и непредсказуемой.
Отсутствие риска может оказаться самым большим риском
Продать все и спрятать деньги под матрас в страхе перед медвежьим рынком. Да, это может обеспечить комфорт в краткосрочной перспективе, но это самый верный путь к трудностям в долгосрочной, поскольку со временем, вероятно, вы потеряете значительную покупательную способность.
Вы не можете изменить то, что рынки будут делать в будущем, но вы можете изменить свое отношение к этому. Знание того, что пенсионеры с диверсифицированным портфелем пережили худшие периоды в истории, должно дать вам уверенность в том, что и вы справитесь с любыми испытаниями, которые ждут вас впереди!
*В статье использованы материалы Даниэля Минербо, Чарли Билелло.
