Геополитика остается важнейшим фактором, способным в одночасье дестабилизировать фондовые рынки. Однако, подавляющее большинство геополитических событий не вызывают долгосрочных падений на фондовых рынках. Вместо этого они создают короткие и резкие спады, за которыми следует восстановление. Масштаб этого восстановления зависит от конкретного рынка и от того, имеем ли мы дело с угрозами войны или с фактическими военными действиями.
Наиболее распространенным показателем геополитических рисков является индекс GPR, разработанный Дарио Калдарой и Маттео Яковьелло. Он измеряет количество газетных статей, посвященных темам геополитических рисков, и различает геополитические угрозы (риск войны, революции, террористических актов) и геополитические действия.
Исследователи из Университета Турку проанализировали, как изменения в GPR и его компонентах влияют на избыточную доходность 40 различных фондовых рынков по всему миру. Они обнаружили, что масштаб реакции фондового рынка на изменение геополитических рисков значительно варьируется в разных странах и может быть положительным, отрицательным или незначительным (чаще всего). В частности, в Великобритании и большинстве стран Западной Европы, таких как Германия и Франция, они обнаружили существенное влияние геополитических рисков на избыточную доходность фондовых рынков по сравнению с трехмесячными государственными векселями. В США эта связь, как правило, очень мала и обычно незначительна в краткосрочной перспективе.
При этом европейские фондовые рынки демонстрируют довольно существенное увеличение избыточной доходности в ответ на рост геополитических рисков. На диаграмме ниже показана текущая реакция фондовых рынков на увеличение геополитических рисков. Для каждой страны геополитические угрозы оказывают большее влияние, чем геополитические действия.
Простыми словами, фондовые рынки сильнее реагируют на слова (угрозы), чем на действия. Большинство инвесторов находятся в постоянном напряжении, и как только появляется намек на рост геополитических рисков, они склонны сначала действовать, а потом задавать вопросы. Они продают акции, а затем оценивают ситуацию. Если эти угрозы ослабевают (что обычно и происходит), фондовые рынки весьма быстро восстанавливаются. В то же время военные действия, как правило, наступают после того, как угрозы были выявлены и осмыслены рынком, поэтому рынки реагируют менее волатильно, если только эти действия не происходят без предварительного «предупреждения».
Исследования вновь и вновь показывают, что геополитических рисков не стоит бояться. Для долгосрочного инвестора они могут предоставить привлекательные возможности для покупки. Как говорил Барон Ротшильд: «Покупай, когда на улицах льётся кровь, даже если она твоя». Иногда это можно воспринимать даже буквально…
*по мотивам работ и публикаций Дарио Калдарой, Йоахим Клемент, Маттео Яковьелло
