Поскольку на долю компаний, составляющих фондовый рынок, приходятся триллионы долларов инвестиций, в них работают миллионы людей и они попадают в заголовки газет, легко поверить, что фондовый рынок и экономика — это, по сути, одно и то же.
Когда фондовый рынок растет, вы можете сделать вывод, что дела и в экономике идут хорошо. Аналогичным образом, когда фондовый рынок падает, вы можете сделать вывод, что дела в экономике в целом идут хуже. Такая логика может быть ошибочной! И вот почему…
Чем отличаются фондовый рынок и экономика
Несмотря на то, что они взаимосвязаны, у них есть ключевые различия:
- Период времени. Обратите внимание, что экономические меры относятся к прошлому и могут вплотную подойти к настоящему. Между тем считается, что фондовый рынок ориентирован на будущее, а это означает, что он может в определенной степени предвидеть экономические условия, которые могут возникнуть в перспективе.
- Размер. В то время как размер экономики США составляет около 25 трлн долларов, фондовый рынок (здесь мы используем S&P 500) в настоящее время стоит примерно 32 трлн долларов, то есть почти в полтора раза больше. Однако стоимость фондового рынка может значительно колебаться. Во время спада стоимость фондового рынка может приблизиться к размеру экономики в целом. Известный инвестор Уоррен Баффет использует отношение рыночной капитализации к ВВП, называемое «индикатором Баффета», для оценки того, переоценен ли рынок или недооценен.
- Как они измеряются. Эти две сущности принадлежат к совершенно разным категориям. Фондовый рынок измеряется в определенный момент времени. Например, 5:30 вечера, 4 января 2021 года. Экономика — измеряется в течение определенного интервала времени. Например, с 1 января по 31 декабря 2021 года.
- Рост против доходности. Также важно помнить, что рост ВВП не обязательно соответствует положительной доходности фондового рынка. Хотя эти два направления могут идти рука об руку, бывают случаи, когда они расходятся. В некоторые годы фондовый рынок рос, когда рост ВВП был отрицательным, в то время как в другие годы фондовый рынок снижался, когда рост ВВП был положительным. На самом деле, корреляция между ростом ВВП и доходностью фондового рынка может быть незначительной.
Вот некоторые статистические данные, которые подчеркивают разницу между компаниями, входящими в S&P 500, и экономикой в целом:
- Количество сотрудников. По состоянию на 2022 год в Соединенных Штатах занято более 155 миллионов человек; в компаниях, входящих в S&P 500, занято примерно 1/6 от этого числа.
- Количество компаний. Как следует из названия, S&P 500 состоит из 500 компаний, в то время как в совокупности насчитываются тысячи публично торгуемых компаний; чуть менее 4000 котируются на крупных биржах США. Включая компании, не котирующиеся на биржах, в США насчитывается более 30 млн компаний (~ 8 млн индивидуальных предпринимателей), поэтому публично торгуемые компании составляют небольшой процент от общего числа. Также обратите внимание, что общая экономика включает в себя как частный, так и государственный секторы, причем частный сектор составляет ~80% экономики.
Почему важно не путать эти два понятия
Учитывая, что компании, входящие в S&P 500 (или любой индекс фондового рынка), являются частью или подмножеством экономики в целом, то тенденции для этой части могут отличаться от остальной экономики.
Рассмотрим сценарий, в котором компании S&P 500 получают долю рынка от более мелких компаний, которые не входят в индекс. При таком сценарии показатели компаний S&P 500 могли бы быть лучше, чем в целом по экономике.
Что еще более важно, как отмечалось выше, экономика и фондовый рынок иногда могут разделяться. В то время как дела в экономике идут плохо, например, во время рецессии, фондовые рынки в это же время могут восстанавливаться.
Как это может быть? Важно понимать, что фондовый рынок ориентирован на перспективу. Фондовый рынок может служить опережающим индикатором для экономики. Это означает, что фондовый рынок ожидает улучшения условий, иногда на месяцы раньше, чем условия действительно начнут улучшаться.
И во времена, когда экономика работает хорошо, фондовый рынок может демонстрировать низкие показатели. Это случается потому, что рынок ожидает проблем и замедления роста в будущем. Поведение и реакция фондового рынка могут дать представление об экономике (лежащей в его основе) в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Экономический рост был выше в 1940-х годах, но доходность фондового рынка была выше в 1950-х годах … и это при более скромном росте ВВП. Рост ВВП в 1970-х, 1980-х и 1990-х годах шел приблизительно в одном темпе, тем не менее фондовый рынок продемонстрировал посредственные результаты в 1970-х, но куда более впечатляющие в 1980-х и 1990-х. Все это вы можете видеть в таблице выше.
Первое десятилетие нового века стало одним из худших для фондового рынка, а вот десятые годы стали одними из лучших. И все это при близких показателях экономического роста.
- Иногда фондовый рынок ориентируется на экономику.
- Иногда фондовый рынок решает действовать по-своему.
Мы не можем точно знать, что будет с экономикой в 2023 году. Рост или рецессия?
Но даже если бы у нас был хрустальный шар, в котором мы смогли увидеть, какой из этих сценариев произойдет в новом году, то мы все равно не смогли бы предсказать, что будет с фондовым рынком.
