Составляем портфель из облигаций на 5000 USD

Наш клиент Михаил согласился поделиться информацией по своему инвестиционному портфелю и разобрать на своем примере, как среднестатистический белорусский инвестор может получить доход выше банковских депозитов с минимальными рисками. Давайте посмотрим, какой портфель из облигаций он себе сформировал в июле 2023 года.

• Срок инвестирования, который для себя определил Михаил — 5 лет.
• Капитал, который он может выделить на этот срок — 15 тыс. рублей, или $5 тыс.

В отличие от депозитов, возврат инвестиций в корпоративные облигации не гарантирован государством и выбор надежного эмитента будет являться, пожалуй, наиболее важной задачей, которую ему предстояло решить.

Проанализировав информацию о дефолтах, которые были на рынке в последние годы, можно сформировать примерный портрет проблемного эмитента:

Как правило, это компания возрастом менее 10 лет с 1-2 выпусками, зачастую учредителем такой компании является одно физическое лицо.

Поэтому Михаил решил в первую очередь рассматривать облигации известных состоявшихся компаний, которые давно работают в своей отрасли, регулярно осуществляют публичные заимствования и погасили уже не один выпуск.

Вторая задача, которую надо было решить Михаилу – это выбор валюты инвестирования. Предыдущий опыт на определенных исторических отрезках зачастую был достаточно жесток к среднестатистическому белорусу, поэтому идея, что надежная инвестиция может быть номинирована только в иностранной валюте, прочно засела и в голове Михаила.

Однако из разных источников он уже не раз слышал, что, несмотря на рост курса доллара США, в последние годы вклады в белорусских рублях дают более высокую доходность. Поэтому инвестор решил диверсифицировать портфель в разрезе валют.

Прочитав статью «Рубль или валюта, валюта или рубль?» и основываясь на данных за последние 5 лет, он предположил, что девальвация BYN к USD за следующие 5 лет может составить до 50%.

В важных решениях Михаил привык полагаться только на себя, поэтому он:

1. изучил перечень выпусков облигаций, находящихся в обращении, на сайте Департамента по ценным бумагам (в данный перечень не входят биржевые облигации, например, последние выпуски Айгенис);
2. посмотрел итоги торгов за последние несколько месяцев на сайте биржи;
3. проверил на сайте центрального депозитария информацию о выпусках облигаций (в том числе уже погашенных) заинтересовавших его эмитентов;
4. почитал проспекты эмиссии наиболее интересных выпусков (это можно сделать на сайте биржи в разделе «Справочник эмитентов» или на ЕПФР);

Изначально желание инвестора было сформировать портфель из 4-х эмитентов и соотношения валют 50% / 50%. Но из доступных к покупке на первичном рынке при сопоставлении сроков / ставок / надежности Михаил в итоге остановился на 3-х эмитентах (остальные не подходили по срокам или давали меньшую доходность).

После этого наш инвестор проконсультировался у брокера и понял, что сэкономил бы немало времени, если бы сразу обратился к нему. Например, много полезной информации Михаил почерпнул из вебинара от Айгенис от 27 июня 2023 об инвестициях в облигации и акции.

 

Портфель и расчет доходности за 5 лет

Посмотреть все расчеты можно в Google таблице или скачать Excel файл.

В таблице есть возможность менять данные (сделайте копию в свой аккаунт):

• изменение курса доллара — 50% (можно менять от 10 до 100%)
• дисконт при продаже раньше срока погашения
• возможный дефолт эмитента — при выборе «Да» таблица пересчитает результат по портфелю с учетом дефолта.

В итоге Михаил решил приобрести:

• ЕВРОТОРГ Оп25, USD 10%
  • 2 облигации
  • Номинал $1000 (по курсу НБ РБ)
  • Дата погашения — 29.09.2028
• Конте Спа Оп39, USD 10%
  • 1 облигация
  • Номинал $1000 (по курсу НБ РБ)
  • Дата погашения — 31.12.2029
  • Даты оферты (обязательство эмитента в указанную дату выкупить облигации) — 01.03.2027, 01.03.2028, 01.03.2029
• Айгенис Оп11, BYN 15% (но приобретаются с дисконтом, обеспечивающим доходность 23% годовых)
  • 36 облигаций
  • Номинал 200 BYN (цена покупки с дисконтом — 158,03 BYN)
  • Дата погашения — 28.03.2030
  • Цели: приобретение еврооблигаций Министерства финансов Республики Беларусь, российских эмитентов, а также Банка Развития.

Облигации корпоративных эмитентов (в том числе Евроторг Оп25 и Конте Спа Оп39) в соответствии с валютным законодательством продаются за белорусские по курсу Национального банка Республики Беларусь на дату покупки.

Облигации Евроторг Оп25 и Конте Спа Оп39 продаются по текущей стоимости, облигации Айгенис Оп11 продаются по цене менее текущей и номинальной стоимости.

В дату покупки (10.07.2023) текущая стоимость облигаций:

• Евроторг Оп25 составляла 1001,37 $ (3058,18 BYN)
• Конте Спа Оп39 составляла 1002,37 $ (3061,54 BYN)
• Айгенис Оп11 составляла 200,66 BYN

«Переплата стоимости» — накопленный купонный доход по Евроторг Оп25 (1,37$) и Конте Спа Оп39 (2,37$) будет возвращена Михаилу в ближайшие даты выплаты купонных доходов.

Облигации Айгенис Оп11 приобретены с дисконтом, обеспечивающим доходность 23% годовых (цена покупки с дисконтом — 158,03 BYN).

Справочно:

Регистрация в приложении, открытие счета «депо» и хранение ценных бумаг – бесплатно, оплачивается только комиссия за сделки с облигациями – 0,04% от суммы сделки, но не менее 5 BYN и не менее 1 BYN при совершении сделки с облигациями ЗАО «Айгенис», а также возмещение биржевого и клирингового сборов.

Спровочно: в приложении AIGENIS invest портфель облигаций отображается по текущей стоимости.

При формировании портфеля Михаил руководствовался следующими аргументами:

• компании давно работают в своей отрасли и имеют успешный опыт заимствований на публичных долговых рынках;
• сроки обращения близки запланированному сроку инвестиций и с небольшим дисконтом (в случае необходимости) их можно будет продать на вторичном рынке;
• ставки по данным выпускам одни из наиболее высоких среди доступных к покупке, у Конте Спа Оп39 ставка может изменяться, поэтому инвестор решил купить только 1 облигацию;
• при таком соотношении портфель распределен по трем эмитентам (41% / 21% / 38%) и по валютам (62% / 38%);
• выплаты купонов всех выпусков близки по датам, что позволит докупать мелкономинальные облигации в белорусских рублях (желаемое соотношение валют было 50% / 50%).

Если, как Михаил и предполагает, ослабление курса BYN/USD за 5 лет составит 50%, то доходность по портфелю составит: 10,3% годовых в долларах США или 22,8% в белорусских рублях.

* Данная доходность не учитывает, что Михаил планирует ежеквартально реинвестировать полученные купоны, а соответственно доходность портфеля через 5 лет будет выше, как в долларах США, так и в белорусских рублях.

Кроме того, так как по облигациям Евроторг Оп25 дата погашения 29.09.2028, то Михаилу нет необходимости продавать облигации с дисконтом, а лучше дождаться даты погашения и получить номинал — 1000$ (по курсу НБ РБ) и последний купонный доход.

Конте Спа Оп39 так же есть возможность продать без дисконта в даты оферт — 01.03.2028, 01.03.2029.

Для сравнения, расчетная доходность по некоторым актуальным банковским депозитам:

• 1,56% годовых по вкладу в долларах США
  • «Наше будущее» в Технобанке на 5 лет
  • 1,5% годовых с капитализацией, фиксированная ставка
• 3,05% годовых по вкладу в белорусских рублях (в пересчете на $)
  • «Безотзывный Online» в Паритетбанке на 5 лет
  • 11% в BYN с капитализацией, фиксированная ставка

В случае дефолта эмитента с наименьшей долей в портфеле (21%) ожидаемая доходность составит:

• 4% годовых в долларах США или 14% в белорусских рублях.

Правильный ли выбор сделал Михаил — покажет время. Пожелаем ему успехов в инвестировании. Мы же в свою очередь, с согласия Михаила, планируем публиковать его портфель и полученные по нему ежеквартальные доходы.