Доходность белорусского рынка акций | Строительная отрасль | 2013-2023

Например, за последние 10 лет американский DOW JONES и азиатский Nikkei 225 выросли на 120% и 119%, в то время как европейский FTSE 100 увеличился всего на 16%.

Если посмотреть основные фондовые индексы Московской биржи, то за аналогичный период IMOEX (рассчитывается в RUB) вырос на 107%, а вот стоимость RTSI (рассчитывается в USD) за 10 лет снизилась на 33%.

Указанные ценовые индексы не учитывают дивидендные выплаты, к тому же каждый из них имеет свои особенности расчета, тем не менее они позволяют сформировать общее представление о возможной доходности инвестирования в акции на данных рынках.

Индекс Aigenis Top-10 на белорусском рынке акций существует всего чуть больше года, поэтому мы решили сфокусироваться непосредственно на акциях компаний, входящих в этот индекс, и проанализировать их доходность за последние 10 лет. В первой части нашего обзора мы рассмотрим представителей строительной отрасли: ОАО «МАПИД», ОАО «Стройтрест № 35» и ОАО «Минскпромстрой».

Вначале мы провели расчеты средневзвешенных цен на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) для каждого года (для 2023 года учли данные за 1-3 кварталы). В некоторых случаях мы исключили определенные сделки при расчете годовых средневзвешенных цен, если их условия, по нашему мнению, значительно отличались от рыночных на тот момент. Мы также собрали информацию о начисленных дивидендах с 2013 года (на ЕПФР нет данных до 2016 года, поэтому допускаем, что здесь могут быть отдельные неточности). Промежуточные дивиденды, начисляемые после общего годового собрания акционеров, мы относили к тому году, в котором они начислены.

Кроме того, мы рассчитали эквиваленты цен и дивидендов в долларах США для сравнения доходности акций с доходностью валютных инструментов. Для определения цен использовали обменные курсы на момент совершения сделок, а для дивидендов за год — курсы на последнюю дату 1 квартала следующего года (т.е. дата, не позднее которой проходит общее годовое собрание акционеров).

Предположим, инвестор продал акции в 2023 году после получения дивидендов за 2022 год. В графике можно увидеть, какую доходность он получил в зависимости от года приобретения акций. Дивидендная доходность (годовых) рассчитывается как сумма дивидендов за период владения (после вычета подоходного налога), разделенная на средневзвешенную цену акции в год приобретения и на количество лет владения. Для расчета общей доходности к чистому доходу от дивидендов прибавляется разница между ценой продажи и ценой покупки. Предполагаем, что инвестор (физическое лицо) владеет акциями более 3 лет, поэтому доход от продажи акций не облагается налогами.

Например, если в 2013 году купить акции ОАО «МАПИД» и продать их в текущем году, дивидендная доходность за период владения составит 37,9% годовых, а общая доходность – 60,1% годовых (в эквиваленте в долларах США это соответственно 19,3% и 22,4%). В то время как продажа акций, приобретенных в 2020 году, в 2023 году приведет к значительно меньшей доходности: дивидендная – 8,5% годовых, общая – 18,1% годовых (в эквиваленте в долларах США – 7,6% и 11,3%).

В рассматриваемом периоде акции ОАО «Стройтрест № 35» до 2017 года не торговались на БВФБ.

Несмотря на снижение дивидендной доходности, благодаря росту цены акции позволяют рассчитывать на хороший финансовый результат как рублях, так и в валюте. Например, покупка акций в 2019 году и их продажа в 2023 году обеспечивают 26,6% годовых дивидендной доходности и 52,3% годовых общей доходности, или 20,5% и 32,6% соответственно при конвертации в доллары США.

Наши расчеты не учитывают брокерские и биржевые комиссии, которые при небольших объемах сделок могут заметно влиять на итоговую доходность. Важно отметить, что расчеты базируются на средневзвешенных ценах, поэтому приобретение акций по ценам ниже средних может улучшить финансовые результаты.

 

Цена акций ОАО «Минскпромстрой» отличается высокой волатильностью, причем до 2020 года они либо торговались в минимальных объемах, либо не торговались вообще.

Дивидендная доходность акций объективно низкая, при этом покупка на минимумах и продажа их при росте цены все равно позволяла получить доход. Отметим, что акции ОАО «Минскпромстрой» в 2023 году торгуются регулярно, объем торгов максимальный из всех индексных акций и за 1-3 кварталы составил 808,9 тыс. руб. При продаже акций, купленных год назад, полная доходность инвестора может составить 26,2% годовых. Однако полная доходность, рассчитанная в долларах США, все-таки существенно ниже – 8,0% годовых.