Ограниченная рациональность
Если бы мы в точности знали будущее и действовали абсолютно рационально, никаких рисков не было бы. К сожалению, будущее неизвестно, и мы вынуждены опираться на статистические модели.
Но ещё хуже, что люди строят такие модели исходя не из всей доступной им информации, а ограничиваясь обрывками опыта личного, или ближайшего окружения. Причём такое ограничение часто сознательное, а остальная информация объявляется нерелевантной или даже ложной.
Более мягкая форма — чрезмерное упрощение доступной информации. Например, вместо распределения ожидаемой доходности инструмента используется его среднее/медиана/мода, смотря что приятнее. Так как распределения доходностей могут быть существенно асимметричны, то результаты способны удивить.
Чрезвычайные события
Инвестиционный портфель формируется исходя из инвестиционного горизонта, терпимости к рискам, ожидаемой структуры доходов и расходов (хотя бы на уровне валют), транзакционных издержек. Чрезвычайное событие в виде болезни, войны, катастрофы, резкой смены вида деятельности или страны проживания, может потребовать радикального пересмотра структуры портфеля, причём в очень неблагоприятное для этого время.
Психологические особенности
Все инвестиционные стратегии требуют холодного рассудка и механического следования выработанным правилам. К сожалению, демонстрировать эти добродетели сложно.
Динамика цены и доходность инструмента
Для всех рыночных инструментов характерны панические распродажи. Иногда они случаются во всех инструментах одновременно. В этом случае психологически неподготовленный инвестор может:
- Запаниковав, распродать портфель с убытком и забыть про фондовый рынок вообще.
- Решив всех обхитрить, распродать портфель с убытком в надежде «закупиться на дне», пропустить это самое дно, и либо (а) забыть про фондовый рынок вообще, либо (б) получить ещё больший убыток, пропустив часть роста и закупаясь дороже своей продажи, либо (в) пойти дожидаться следующего «благоприятного момента», с весьма высокой вероятностью получив в результате варианты (а) или (б).
Другой сценарий — это не мгновенное сильное, а очень длительное медленное обесценение инструмента, характерное, например, для золота и облигаций. Инвестор начинает считать, что инструмент «сломался», и продаёт его с убытком, тогда как это именно тот риск, за который инвестор получает премию в этом инструменте.
Размер капитала
Чем больше размер капитала относительно характерного дохода (или расходов) инвестора, тем больнее могут становиться его просадки. Легко пережить и 50% просадки, если это меньше годового дохода, но когда даже 10% — это потеря нескольких лет сбережений, то можно и запаниковать.
С другой стороны, большой размер капитала может подталкивать к неоправданному увеличению расходов в ущерб будущему уровню жизни.
Склонность к риску и самоуверенность
Правильные инвестиции — это скучно. И не очень прибыльно. Разумно рассчитывать не более чем на перенос текущего потребления в будущее + возможное расширение своих возможностей.
Многим это тягостно, особенно пришедшим из бизнеса. Им может хотеться более острых ощущений и большей доходности. Острые ощущения получить конечно можно, а вот доходность на них скорее убьёт ваш капитал. Потому что в мире финансовых инструментов не так много способов повысить итоговый размер капитала за счёт принятия большего риска, да и их масштабируемость ограничена.
*На основе материалов за авторством: Andrei Bolkisev
