Прогнозирование экономических и рыночных переменных — задача сложная, но насколько? На этот вопрос попытались ответить авторы нового исследования Дон Мур и Сэнди Кэмпбелл. Они изучили 16 559 прогнозов, сделанных профессионалами в своих областях с 1968 года, и обнаружили, что эксперты были уверены в их точности на более чем 50%, но оказывались правы лишь в 23% случаев.
Никого на финансовых рынках не волнует, что появилось еще одно исследование, подчеркивающее, насколько проблематичным может быть прогнозирование, — все будет продолжаться как и прежде. Однако инвесторы, которые смогут понять, насколько это сложно, и действовать соответствующим образом, почти наверняка окажутся в выигрыше в долгосрочной перспективе.
Исследование подчеркивает две главные проблемы, присущие экономическим и рыночным прогнозам. Дело не только в том, что сделать правильный прогноз крайне сложно (как показывают 23%), но и в том, что даже профессионалы не могут (или не хотят) оценить, насколько это сложно, и поэтому плохо калибруют свои прогнозы (разрыв между 50%+ и 23 %). Это приводит к тому, что слишком самоуверенные инвесторы принимают решения, основанные на нереалистичных уровнях точности.
В исследовании приводится яркий пример: когда эксперты были уверены в своем прогнозе на 100%, они оказывались правы лишь в 63% случаев (красная линия). Представьте себе, какой ущерб наносят инвестиционные решения, основанные на абсолютной уверенности в будущем.
Важно отметить, что рассмотренные в данном исследовании прогнозы, сделаны не случайными людьми, а обладающими опытом и знаниями в своей области, они применяют вероятностный подход и регулярно получают обратную связь по своим месячным и квартальным прогнозам. Это правильный метод прогнозирования, однако, излишняя самоуверенность остается одной из главных проблем. Большинство же розничных инвесторов, делающих регулярные прогнозы, не обладают такими качествами. Мы можем только догадываться о пропасти, которая существует между их уверенностью и точностью.
Исследование фокусируется в основном на отдельных макроэкономических переменных — ВВП, инфляции и безработице, но большинство инвесторов пытаются угадать эффекты второго порядка, то есть как «рынок» отреагирует на изменения этих факторов. Это добавляет еще один слой проблем к тому, что и так было крайне непросто.
Идея о том, что прогнозировать сложно, и люди склонны быть излишне самоуверенными, не нова, однако результаты подобных исследований резко расходятся с повседневностью, которая представляет собой непрекращающийся поток прогнозов. Инвесторов вынуждают иметь свою точку зрения обо всем на свете, и убежденность является неотъемлемой частью этого процесса.
Но, если мы знаем, что прогнозировать невероятно сложно и зачастую просто бессмысленно, то почему не можем удержаться от этого? Помимо того, что мы просто считаем себя лучше других, главная причина заключается в том, что предсказание будущего дает нам иллюзию спокойствия на фоне глубокой неопределенности. Оно дает нам ложное чувство безопасности в условиях невероятного хаоса. Кроме того, от нас этого ждут окружающие, если все вокруг делают прогнозы на все случаи жизни, то и мы должны их делать. Умные люди уверенно предсказывают будущее — почему же мы не можем?
Как инвесторы могут справиться с ситуацией, когда прогнозирование является распространенным и ожидаемым явлением, но с большой вероятностью приводит к принятию неверных решений?
- Прогнозируйте правильные вещи без стремления к точности. Инвесторы не могут просто перестать делать прогнозы. Мы все это делаем. Даже самые ярые сторонники пассивного инвестирования при формировании своего портфеля делают неявные прогнозы относительно экономического роста (экономика будет расти), рынков акций (акции будут приносить более высокую реальную доходность, чем другие классы активов) и т.д. Однако, при всем при том, мы должны быть самокритичны, разборчивы в своих прогнозах, способны делать допущения, необходимые для того, чтобы наш прогноз оправдался.
- Сосредоточьтесь на главном. Для большинства инвесторов, список вещей, которые действительно имеют значение для долгосрочных инвестиционных результатов, намного-намного меньше, чем те, о которых мы думаем и рассуждаем «в течение недели». Чтобы не попасть в череду предсказаний, мы должны с самого начала четко определить приоритеты нашего восприятия.
- Говорите много, но делайте мало. Одна из причин, по которой прогнозирование так распространено, заключается в том, что инвесторам всегда нужно о чем-то говорить, а обсуждение финансовых рынков может легко перейти в прогнозирование будущего. Обсуждать то, что происходит в мире, — это нормально, это может быть просто необходимо, чтобы люди продолжали инвестировать. Вы можете говорить о рынках гораздо больше, чем делать что-либо на них.
- Не стремитесь иметь свое мнение обо всем. Одна из самых пагубных особенностей инвестиционной индустрии заключается в том, что каждый должен иметь свое мнение обо всем и всегда. Мало кто может сказать: «Я не знаю». Это ужасно вредно и опасно, учитывая, что прогнозировать сложно даже самым подготовленным экспертам. Мы должны спрашивать не о том, почему у кого-то нет своего мнения, а о том, почему оно есть…
- Не тратьте время на то, чтобы беспокоиться о предсказаниях. Вокруг финансовых рынков много разных людей, в том числе и умных, а значит способных делать невероятно убедительные предположения. Мы должны научиться игнорировать все это. Вместо того, чтобы восторгаться чьим-то мнением о ценах, курсах, перспективах, мы должны задаться вопросом, почему в данном конкретном случае способность прогнозировать является исключением из правил?
*В статье использованы материалы Дона Мура, Сэнди Кэмпбелла, Джо Виггинса
